郑糖近月补跌，9-1价差剧烈波动

要点

1.原糖：原糖超卖后，技术性小幅反弹，短期等待巴西压榨数据的指引。

2.国内现货：昨日（6月27日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价6620元/吨（-50）；南宁中间商新糖报价6690元/吨（-30）；湛江中间商新糖报价6600元/吨（-20）；昆明中间商新糖报价6400-6420元/吨（-35）。

3.郑糖盘面回顾：昨日（6月27日），SR1709合约开盘6520，收跌71点（跌幅1.09%），报收6464，减仓16716手，持仓为568246手。

4.中国5月进口食糖18.7万吨，同比增加4.7万吨，与4月19万吨的进口量相比有所下降。2017年1月至5月，中国累计进口食糖126.7万吨，同比增加约29.6万吨。2016/17榨季截至5月底中国累计进口食糖172.7万吨，同比减少约36.5万吨。

5.分析师预计巴西中南部6月上半月糖产量将同比大增104%，达到245.5万吨，并较5月下半月增长40%。

6.16/17年度雅韦安糖业公司（Alvean）的食糖贸易量达到1210万吨，同比增长5.2%，占全球原糖贸易市场份额的26%。Copersucar预计雅韦安2017/18年度的贸易量将增加4%或5%。

小结：郑糖受远月价格跳水后，昨晚夜盘709合约展开补跌。近月合约随着时间的推移，仓单的压力将显现出来，前期纯投机多单对价格形成了隐患，同时昨中午广西现货下调30，现货似有松动。理论看，进入牛熊转换期，9-1价差应该呈现正数的走阔。源于下榨季的糖价低于本榨季，但由于今年情况特殊，执行95%的进口关税，并执行行业自律严控进口总量，打击走私成效显著，进口型糖源并不流畅。南方主产区新糖上市较少，除部分甜菜糖可以在801注册仓单外，在801可实际产生注册仓单的糖源存疑，反过来709合约随着时间的推移压力渐增，仓单后移不划算。因此，9-1价差在本轮牛熊转换期还将呈现剧烈波动，从事该组合套利交易难度加大。以单边做空大周期，滚动做空的节奏来应对。

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